从轮船招商局的债款看近代中国的资本市场

与传统中国相比，近代中国社会经济生活中发生的最大变化，是机器大工业产业的诞生及发展，这是农业文明向工业文明转化的重要标志。但是，这种转型需要大量资本。那么，近代中国工业化启动和发展的资金问题是如何解决的?中国近代缺乏资本原始积累，政府对数量最大也最为活跃的民间资本企业的资金援助极为有限。因此，在近代中国企业特别是民营企业的发展过程中，我们可以看到负债经营是普遍现象，其中不乏长时段大数额的借款。可是，这种现象同时提示我们需要注意另外一个问题，即这些企业在什么情况下借款?这些长时段大数额的借款从何处得到?借贷时需要什么条件?还贷情况又如何?要解决这些问题，都需要关注和研究中国近代资本市场。遗憾的是，迄今为止，关注和研究近代中国资本市场的研究成果极为有限。笔者认为，要回答上述这些问题，最好的办法就是选择单个企业进行深入和具体的分析。分析单个企业的债款虽不能代表全部，但不做单个企业债款的分析却根本无法回答上述问题。因此，本文选择轮船招商局为分析对象，通过分析轮船招商局在近代中国所负债款的情况，来观察近代中国的资本市场。

轮船招商局是近代中国最早成立的机器民用企业，在近代中国，轮船招商局先后经历了晚清、民国北京政府和南京国民政府。体制方面历经了官督商办、商办、国营和股份制改造，在近代中国企业中具有相当的代表性。这里选择1937年前招商局所负债款情况进行分析，借以观察近代中国的资本市场情况。之所以选择1937年前，是因为1937年后进入战争时期，战后很快出现恶性通货膨胀，企业的发展较为特殊的缘故。下面，我们分别从晚清和民国两个时期切人来考察1937年前的招商局借款构成和特点。